腾讯财经综合报道（风生）地方政府债券发行节奏加快。据《每日经济新闻(微博)》报道，日前，内蒙古自治区、山西省财政厅分别下发了关于组建政府债券承销团的通知，其中山西省财政厅以“特急”的方式下达通知，两地均要求报名承销团的机构在5月11日前将申请材料送至财政厅。
    此前，已有江苏、重庆、安徽、贵州、新疆、天津、河北、山东等8省市自治区公布了2015年首批一般债券发行额度及期限，加上最新的省份，至少已有十省份进入地方债券发行程序。
    江苏648亿地方债未如期发行
    日前，江苏成功发行首批522亿元地方债。发行利率低于预期，发行结果好于预期是市场对江苏省地方债发行的看法。
    今年3月12日，财政部官网发布消息称，经国务院批准，财政部向地方下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度，置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。
    财政部的这一政策，被外界解读为是希望通过发行地方政府债券对接到期的地方政府性债务。到4月中旬，江苏成为第一个公布发行计划的省份，但是金融市场 初步表现似乎“不太情愿买账”。
    “这个发行利率和发行结果在我们预料之中。”一家承销行投行部负责人表示，“在发行利率方面，在央行未将地方债纳入货币工具质押品范围前，承销行所要求的发行利率更高，而央行为地方债增加流动性和地方债票息免税使得低息成为可接受。”
    在发行结果上，普遍超1.6倍的认购倍数也显示市场确有主动性需求。上述承销行投行部负责人表示，银行的参与动力来自于自主投资的需要和负债方面的考虑，“虽然财政部并没有明确表示地方债挂钩地方财政存款，但银行是有这个想法的，所以在政府部门召集承销行摸底时，基于江苏省良好地经济运行情况，国有大行、地方银行都比较踊跃。”
    低息的地方债如何让银行有认购动力？对于该问题，中金公司研报表示，地方债如果考虑票息免税，节约资本金以及流动性好于贷款等优势，加上挂钩地方财政存款，综合收益不见得比贷款差，银行是有动力购买的。
    华泰证券银行业分析师林博程则称，“银行以低利率配置地方债一方面是出于银行资产配置的需求，另一方面也是利率市场化的下行趋势所促动的。”从目前的货币政策宽松预期来看，债券市场收益率下行的趋势仍将持续。
    多省加速制定配套管理办法
    今年年初国务院下发了《关于加强地方政府性债务管理意见》，此后财政部、中国人民银行、银监会联合印发了《关于2015年采用定向承销方式发行地方政府债券有关事宜的通知》。相关国家政策连续出台，显现出政府推进地方债改革的决心。
    青海、陕西、山东等地已出台详细的地方债务管理意见。其中，《青海省人民政府关于深化政府性债务管理改革的意见》提出要严格举借权限、举借主体、举借程序和举借规模。加强政府债务资金使用管理，落实债务偿还和风险防控责任，妥善处理存量债务、确保在建项目后续融资。同时，强化政府考核严格责任追究。
    根据财政部规定，地方政府债券发行利率高于同期限国债利率。然而，在地方债务压顶的背景下，利率也不会高于国债太多，最终利率的水平是由地方政府和银行之间协商。
    中投顾问金融行业研究员霍肖桦认为，“地方债改革是我国财税体制改革的一部分，推进地方债改革应该从全局考虑。在当前财税制度下，事权下放与财权上收并存，中央财政宏观调控能力加强，但也导致地方政府财政困难，缺乏积极性。应该进一步推进财税制度改革，适当下放地方政府财权，缓解地方财政压力，同时完善地方债监管、评估。”
    霍肖桦表示，地方债制度的建立涉及到多个方面，除了风险控制，还涉及到中央与地方财税体制改革领域，总体难度较大。仅仅对地方债加强控制不利于激发地方政府积极性。
    地方政府和银行博弈仍处僵局
    自江苏省债券发行延迟之后，业内人士预计今年地方债发行将在多省市全面延迟，主要是因为上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐。
    山西省通知称，2015~2017年山西省政府债券承销团的组建遵循“尊重意愿、优先承销能力、控制风险”的原则，拟组建承销团成员20家，在此基础上，按照《山西省政府债券承销团主承销商评价方法》确定主承销商8家。
    据了解，山西省的债券发行工作将于6月启动。
    内蒙古财政厅公布的组建承销团通知显示，内蒙古政府债券包括专项债券和一般债券分期分批发行，将选择不超过30家的金融机构作为承销商。
    有地方财政厅人士坦言债务偿还压力大，而地方政府债券置换将有利于降低政府融资成本，置换后的融资成本会降低到5%左右。如果某省的利息负担每年在100亿左右，通过发行地方债能减少一半的利息支出，既缓解了地方的支出压力，也为地方挪腾出一部分资金，用于加大其他支出。
    地方政府和银行的博弈尚处于僵局。由于近期地方债发行推迟，业内普遍认为不可避免地要通过政策上一些特殊安排来实现。